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    综合报道    自3月9日纽约股市触底至4月3日，美国股市经历了70多年来最为强劲的四周上涨，道琼斯指数上扬了21%，标准普尔500指数更是飙升了23%。导致该轮上涨的诱因，是花旗集团首席执行长潘伟迪和美国银行总裁刘易斯上月初先后发表乐观言论，声称各自企业的银行业务在今年一二月间均实现了盈利。进入4月第二周后，银行类股带动下的强劲股市，看来是预感到未来一个多月收益季节的寒冷，明显进入止步不前徘徊观望态势。

    根据美国会计规律，今年一季度的收益公布季节由美国铝业(Alcoa)4月7日开启，至5月14日沃尔玛推出财报为止，前后为期6周。到目前为止的喜忧参半早期迹象让投资者举棋不定。提振人们入市信心的现象首先是住房数据有所改善。贷款银行家协会的最新统计数据显示，4月第一周的购房贷款申请上升了4.7%，其中大多是购买新屋贷款申请。另外，在房价进一步下跌和利率接近历史最低水平双重因素的刺激下，2月份的住宅销售增长达到6年来的最高记录。与此同时，工业产值及制造业等方面的数据也显示出美国经济趋于稳定的迹象。

    然而，这些利好迹象还不足以抵消投资者对企业收益欠佳的担忧。权威机构预计，美国经济风向标的原材料、工业及能源三大行业一季度的收益，与去年同比将分别大幅下跌81%、40%及57%。投资者对各大企业一季度业绩下滑有足够的心理准备，问题的关键是所公布的业绩是否基本和投资者的预测吻合。如果明显低于市场预期，股市很可能就会陷入新一轮熊市。再从另一个角度看，短期内市场再度大幅上涨的可能性较小，因即使其他因素相对平衡，市场也得消化过去4周20%以上的升幅。

    有市场人士估计，只要股市能经得起未来一个月左右的考验，年中走出熊市的可能性就会大增，这一观点可从最新公布的库存数据中得到支持。

    美国商务部4月8日发布的数据显示，批发商库存2月份下跌了1.5%，降幅达1992年1月以来之最，超过分析家预测的一倍。与此同时，批发销售额则上升了0.6%，不但大幅扭转了上月2.4%的降幅，且成为自去年6月以来首次上涨。从长远角度看，连续6个月的批发库存下降则是利好消息，因下降已反映到一季度GDP的大幅下滑上，从而为二季度之后的生产增长腾出了空间。另外，少部分企业声称已感到消费下滑趋于稳定，有的甚至认为正在回暖。库存下降及消费趋稳，也正在为生产增长提供条件，从而可能从二季度开始扭转GDP大幅下跌的趋势。

    从统计学的角度看，一季度的库存下降是该季度GDP大幅下滑的重要因素之一。专门进行经济预测分析的宏观经济顾问公司估算，仅一季度库存下降一项，就使今年前三个月的GDP下滑加剧了1.9个百分点，使一季度的负增长达到5.5%。而随着库存下降的进一步趋稳，二季度库存量的变化将对GDP增长形成0.2%的贡献，使二季度的GDP负增长由一季度的5.5%改善为0.5%。值得一提的是，随着年中美国政府的多项刺激消费措施逐步到位，一季度库存的大幅下降及消费的趋稳回升，将可能使年中之后的美国经济摸底回升，走出衰退。

    股市是经济半年之后的晴雨表。虽然大多数经济学家都不看好收益季节的股市表现，但如果部分企业对美国消费趋稳的感觉成真，加之库存调整等其他综合因素，美国经济下半年就有可能触底趋稳。而在经济发展前景这一基础的支撑下，美国股市对收益季节中传出来的坏消息，也将表现出显著的承受能力。